一、2007年宏观经济高胀，2008年经济不明朗
2007年，我国经济继续高速增长。2007年上半年GDP同比增速达11.5%,较上年同期加快0.6个百分点，是1995年以来的最高增速。与此同时，我国CPI增幅也创出近10年的新高，截至2007年8月末，CPI指数同比增长6.5％，较上年同期加快4.2个百分点，通货膨胀现象突出，我国宏观经济在继续加温。
图1 中国GDP增长率与通货膨胀情况（1997.3－2007.6）
数据来源：CEIC
从拉动经济增长的三架马车来看，城镇固定资产投资增速依然在高位运行，截至2007年8月末，累计同比增长26.7％，较去年同期低2.4个百分点。社会消费品零售总额截至2007年8月末，累计同比增长15.7％，是1998年以来的最高增速。贸易总额持续扩大，贸易依存度不断提高，外汇储备不断创历史新高。消费对我国经济增长的贡献有所提高，但投资与消费失衡程度仍在扩大，对外依赖仍然很强。
图2 我国投资与消费增长率变动情况（2000.1－2007.8）
数据来源：CEIC
注意到，2007年我国资产价格继续迅速增长，沪深300指数从2005年末的923.45点，涨到2006年末的2041.05，涨到2007年9月末的5580.813点，七个季度时间上涨幅度达500％。我们认为资产价格不断上涨所带来的财富溢出效应与示范效应，使得消费增长加快，同时也分流了一部分实业投资资金，使得固定资产投资增速有所减少。同时，人民币汇率制度改革带来的一部分热钱，助长了国内资产价格的上涨。过快上涨的资产价格和热钱流动的不可琢磨性，以及汇率改革对实体经济作用效果的逐渐释放，使得我们不能不对2008年的经济走势保持谨慎态度。
